财中社11月21日电 国信证券发布研报西野翔番号，对怡和嘉业进行点评，主要不雅点如下：
公司为国产家用无创呼吸机龙头，“短期功绩建造+中弥远潜在阛阓空间”构筑公司功绩弹性与韧性。公司弥远以来深耕各人家用无创呼吸机阛阓，在阛阓准入、居品诡计及渠说念建立等方面布局潜入，是处于行业前沿的国产医疗器械企业。跟着好意思国去库存渐进尾声，公司短期有望迎来功绩强势复苏，中弥远有望凭借本身中枢竞争上风执续提高在各人市占率。
投资逻辑一：竞争形貌剧变，库存出晴明确短期功绩拐点。行业紧迫竞争敌手飞利浦出现不息居品调回事件平安退出好意思国阛阓，腾挪大量阛阓空间，带来竞争形貌的马上变化。受益于该事件，公司家用呼吸机居品2022年在好意思国阛阓出货量激增，导致DME端库存水平升至高位，自2023下半年起显耀影响公司的功绩弘扬。跟着好意思国库存逐步降至平淡水平，公司好意思国呼吸机订单启动平安规复，瞻望短期内将迎来拐点，后续功绩建造预期明确。
投资逻辑二：行业潜在需求郁勃，海表里阛阓拓展营造中弥远增漫空间。家用无创呼吸机治愈为OSA及COPD患者紧迫的非药治愈工夫。类似老龄化、臃肿率增多、COVID-19影响等要素，国表里OSA和COPD患病率瞻望将进一步提高。凭证测算，至2028年各人及中国的家用无创呼吸机销售量将区分达到967万台和120万台。公司在中国、好意思国及欧洲等主要阛阓进行全面布局，瞻望明天呼吸机和耗材收入也将随之马上提高。
投资逻辑三：“准入壁垒+居品力强+完善售后”酿成公司海表里中枢竞争力。1）公司凭借多年来的阛阓积存赢得了海表里多个阛阓的准入天资，呼吸机居品在好意思国、法国等紧迫阛阓纳入医保支付；2）跟着研发的抑止参加及居品执续迭代，公司的居品质能参数已达行业前线，且具备丰富的在研管线因循明天居品力执续提高；3）公司依靠线上的数据云平台以及线下的居品体验和售后劳动中心，构筑完竣的居品劳动体系，优化患者和医师的使用体验。
盈利预测与估值：国产家用呼吸机龙头，海表里阛阓增漫空间迢遥，守护“优于大市”评级。略下调盈利预测，瞻望2024-2026年商业收入9.22亿元、12.03亿元、15.60亿元，同比-17.8%、+30.5%、+29.6%；2024-2026年归母净利润1.93亿元、2.56亿元、3.31亿元，同比-34.9%、+32.4%、+29.4%。概括完全估值和相对估值，觉得公司合理市值区间为75.54~81.35亿元，对应股价为84.31~90.79元，较现时有11%~20%溢价空间。
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